Европейски регламент относно криптоактивите (MiCA)

Европейският регламент относно пазарите на криптоактиви (MiCA – Markets in Crypto-Assets Regulation) е първата цялостна правна рамка в света, която регулира пазара на криптоактиви. Той е приет като Регламент (ЕС) 2023/1114 и се прилага пряко във всички държави членки на Европейския съюз. Основната му цел е да създаде единни правила за издаването, търговията и предоставянето на услуги, свързани с криптоактиви, като едновременно насърчава иновациите и защитава инвеститорите.

Основни цели на MiCA

Регламентът има няколко ключови цели:

• създаване на единен европейски пазар за криптоактиви;
• защита на инвеститорите и потребителите;
• повишаване на прозрачността;
• ограничаване на пазарните злоупотреби;
• гарантиране на финансовата стабилност;
• осигуряване на правна сигурност за бизнеса.

Какво регулира MiCA

MiCA обхваща три основни категории криптоактиви:

Asset-Referenced Tokens (ART)
Токени, чиято стойност е обвързана с повече от един актив – например кошница от валути, суровини или други криптоактиви.

Electronic Money Tokens (EMT)
Токени, обвързани с една официална валута, например евро. Това са повечето регулирани stablecoin-и.

Други криптоактиви

• utility токени;
• повечето криптовалути като Bitcoin и Ethereum;
• други токени, които не попадат в горните категории.

Какво не попада в MiCA

Регламентът не се прилага за:

• традиционни финансови инструменти (акции, облигации и др.), които вече се регулират по други европейски правила;
• повечето уникални NFT, когато действително представляват уникални цифрови активи;
• цифрови валути на централните банки (CBDC);
• някои децентрализирани услуги, когато липсва идентифицируем доставчик.

Какви изисквания въвежда

За емитентите

Всеки емитент трябва да:

• публикува подробно Crypto-Asset White Paper;
• предоставя ясна информация за рисковете;
• носи отговорност за съдържанието на документа;
• изпълнява изисквания за управление на риска.

При stablecoin-ите изискванията са значително по-строги – резерви, ликвидност и право на обратно изкупуване.

За доставчиците на крипто услуги (CASP)

Под MiCA попадат:

• криптоборси;
• брокери;
• попечители (custody providers);
• платформи за обмен;
• оператори на търговски платформи;
• доставчици на портфейли;
• компании за изпълнение на поръчки;
• консултанти по криптоактиви.

Те трябва да получат лиценз от националния компетентен орган. След получаването му могат да предоставят услуги във всички държави от ЕС чрез т.нар. EU Passport.

Защита на инвеститорите

MiCA въвежда:

• задължително разкриване на рисковете;
• ясни маркетингови правила;
• мерки срещу подвеждаща реклама;
• управление на конфликтите на интереси;
• защита на клиентските активи;
• механизми за разглеждане на жалби.

Пазарни злоупотреби

За първи път европейското законодателство забранява при криптоактивите:

• търговия с вътрешна информация;
• незаконно разкриване на вътрешна информация;
• пазарни манипулации;
• разпространяване на невярна информация.

Това доближава криптопазара до регулацията на традиционните капиталови пазари.

Влизане в сила

• Регламентът влиза в сила през юни 2023 г.
• Правилата за ART и EMT започват да се прилагат от 30 юни 2024 г.
• Целият MiCA се прилага от 30 декември 2024 г.
• След изтичането на преходните режими през 2026 г. доставчиците на криптоуслуги трябва да разполагат с лиценз по MiCA, за да обслужват клиенти в ЕС.

Какво означава за България

Тъй като MiCA е европейски регламент, той се прилага пряко и в България без необходимост от транспониране в национален закон. Българските дружества, които предлагат криптоуслуги, трябва да отговарят на изискванията на регламента и да бъдат лицензирани от компетентния национален орган, като след това могат да предоставят услуги в целия Европейски съюз.

Практически ефекти

За инвеститорите

• по-голяма защита;
• по-ясна информация за рисковете;
• по-висока сигурност при работа с лицензирани платформи.

За крипто компаниите

• по-високи разходи за съответствие;
• задължително лицензиране;
• възможност за предоставяне на услуги във всички държави от ЕС с един лиценз.

За пазара

• повече доверие;
• по-малко нерегулирани участници;
• по-добри условия за институционални инвеститори;
• по-голяма правна предвидимост.

MiCA се счита за една от най-значимите регулаторни инициативи в областта на цифровите финанси и често служи като модел за разработване на подобни регулации извън Европейския съюз.